Parashikimi i të ardhurave evropiane, kush fiton dhe kush humbet nga lufta e Iranit?

ritja e eurozonës është ulur, inflacioni po rritet dhe konflikti në Lindjen e Mesme ka shkatërruar historinë e rritjes së konsensusit për korporatat evropiane. Nga Parisi në Mynih, sezoni i fitimeve fillon javën tjetër.

Sezoni i parë i të ardhurave të vitit 2026 mbart një peshë të pazakontë.

Kompanitë evropiane do të raportojnë rezultatet e tyre tremujore këtë muaj në një sfond që ka ndryshuar në mënyrë dramatike që nga udhëzimet e tyre të fundit: një konflikt në Lindjen e Mesme që shpërtheu në fund të shkurtit, një rritje e çmimeve të energjisë që e shtyu inflacionin e eurozonës në 2.5% në mars dhe një BQE që tani pritet të rrisë normat e interesit për herë të parë në vite.

Shifrat që dalin nga mesi i prillit do të bëjnë më shumë sesa t’u tregojnë investitorëve se si shkoi tremujori i parë.

Ata do të përcaktojnë mënyrën se si drejtuesit evropianë po e vlerësojnë krizën – dhe sa më keq mund të bëhet ajo.

Rritje e të ardhurave prej 4%, por me një paralajmërim të madh

Shifra kryesore duket qetësuese.

Kompanitë e STOXX 600 pritet të raportojnë një rritje prej 4% në fitimet e tremujorit të parë mesatarisht, sipas të dhënave të LSEG I/B/E/S – një ndryshim domethënës nga rënia prej 2% nga viti në vit e regjistruar në tremujorin e mëparshëm.

Të ardhurat gjithashtu shihen të jenë në rritje me 1.7% krahasuar me të njëjtën periudhë të vitit të kaluar, duke vazhduar një trend ku fitimet kanë tejkaluar të ardhurat në shtatë nga tetë tremujorët e fundit, ndërsa përpjekjet e kompanive për të ulur kostot dhe për të ristrukturuar bizneset po japin fryte.

Por shifra e përgjithshme fsheh një përçarje të brendshme të thellë. Pothuajse i gjithë përmirësimi i të ardhurave po nxitet nga një sektor i vetëm.

Fitimet e kompanive të energjisë pritet të rriten me 24.9%, sipas të dhënave të LSEG, pasi çmimet e naftës bruto u rritën me 50% në 70% pas ndërprerjes së rrjedhave të Ngushticës së Hormuzit nga konflikti.

Nëse i hiqni këto të ardhura të papritura, të gjithë sektorët e tjerë të indeksit STOXX 600 do të japin mesatarisht vetëm 1.5% rritje të fitimeve – pak mbi stagnimin.

Lufta nuk i shpëtoi fitimet e korporatave evropiane – ajo i rishpërndau ato.

Ky hendek i vazhdueshëm midis rritjes së fitimeve dhe të ardhurave është një histori strukturore. Kompanitë evropiane kanë ulur kostot, kanë ristrukturuar bilancet dhe kanë ngushtuar marzhet në një mënyrë që lejon që fitimet të tejkalojnë rritjen e të ardhurave.

Lufta e ka thelluar më tej këtë hendek.

Konteksti makro: ulje e rritjes, rritje e inflacionit

Konflikti ka mbërritur në një moment të vështirë për trajektoren makroekonomike të Evropës.

Buletini ekonomik i BQE-së ka paralajmëruar se lufta do t’i kushtojë eurozonës afërsisht 0.3 pikë përqindjeje të PBB-së deri në fund të vitit 2026, duke parashikuar një rritje reale prej vetëm 0.9% për vitin – nga parashikimet e mëparshme prej 1.3%.

Ekipi i ekonomisë evropiane i Goldman Sachs ka shkuar më tej, duke ulur rritjen e PBB-së së zonës së euros me afërsisht 0.7 pikë përqindjeje që nga fillimi i armiqësive, ndërsa ka rritur parashikimin e inflacionit në fund të vitit 2026 me rreth 1.4 pikë përqindjeje.

Ndërkohë, inflacioni po përshpejtohet. Inflacioni vjetor i eurozonës u rrit në 2.5% në mars nga 1.9% në shkurt, i nxitur kryesisht nga një rritje e çmimeve të energjisë që e ndryshoi inflacionin e energjisë nga një rënie prej 3.1% në shkurt në një rritje prej 4.9% në mars.

Bill Diviney, kreu i kërkimeve makro në ABN AMRO, tani po parashikon një rritje të mëtejshme në 2.9% në prill dhe mbi 3% në maj, duke paralajmëruar për ndikime në rritje në çmimet e ushqimeve përmes kostove të plehrave.

Rasti bazë i ABN Amro është se BQE do të rrisë normat paraprakisht në mbledhjet e Këshillit Drejtues në prill dhe qershor, duke e çuar normën e depozitave në 2.50%, për të parandaluar një spirale të dytë paga-çmim të llojit që u pa pas krizës energjitike të vitit 2022.

Java e parë: Llogaritja e luksit

Testi i parë i madh i sezonit vjen më 13 prill kur LVMH Moët Hennessy – Louis Vuitton hap punimet, e ndjekur nga BMW AG dhe Kering më 14 prill, ASML Holding dhe Hermès International më 15 prill.

Për sektorin e luksit, sfondi makro është bërë armiqësor në shumë fronte njëkohësisht.

Drejtoresha financiare e LVMH, Cécile Cabanis, e kishte cilësuar konkretisht Lindjen e Mesme si një nxitës të “rritjes së ndjeshme” gjatë njoftimit për fitimet e janarit – një tezë që tani është qartësisht e pavlefshme.

Bank of America ka ulur supozimin e rritjes organike të të ardhurave për divizionin kryesor të modës dhe lëkurës të LVMH në vetëm +2% për të gjithë vitin, nga +5% para fillimit të konfliktit.

Lindja e Mesme përfaqëson rreth 6% të të ardhurave të sektorit dhe po rritet me 17% në vitin 2025.

Banka tani modelon që të ardhurat e marsit në rajon të bien me 50%, me një rënie të mëtejshme prej 20% në tremujorin e dytë – një ndikim i njëpasnjëshëm prej afërsisht 2 pikësh përqindjeje në rritjen e të ardhurave të sektorit duke pasur parasysh shkallën e rritjes së vitit të kaluar.

Në të njëjtën kohë, rimbursimet e TVSH-së Planet — të cilat ndjekin shpenzimet turistike në Evropë — ranë me 25% në shkurt dhe 20% gjatë tremujorit të parë në tërësi, një ngadalësim prej 12 pikësh krahasuar me tremujorin e katërt.

Për Kering, e cila zotëron Gucci-n, perspektiva po përkeqësohej që para luftës. BofA tani pret që Gucci të shënojë rritje negative të të ardhurave për të gjithë vitin.

BMW AG përballet me një sërë presionesh të ndryshme. Konsensusi për fitimet për aksion është 2.90 euro, duke nënkuptuar një rënie prej 14.2% nga viti në vit, me konsensusin e të ardhurave prej 33.02 miliardë eurosh kundrejt një 33.76 miliardë eurosh të mëparshme, që është 2.2% më pak.

Grupi i automobilave me seli në Mynih ka parashikuar një rënie prej 10%-15% të fitimit para taksave të grupit për vitin 2026, me marzhe EBIT për automobilat prej 4%-6%, duke reflektuar presionin e kombinuar të tarifave, pengesave të monedhës dhe kalimit në platformën elektrike Neue Klasse.

Megjithatë, lançimi i iX3 i ka tejkaluar pritjet e porosive të brendshme në Evropë.

Gjysmëpërçuesit rezistentë ndaj erërave të kundërta të tregut

Jo çdo emër në javën e parë tregon të njëjtën histori paralajmëruese.

ASML — kompania holandeze që prodhon makinat e litografisë ultra precize, pa të cilat nuk mund të prodhohen gjysmëpërçues të përparuar — parashikoi të ardhura neto për tremujorin e parë të vitit 2026 prej 8.2–8.9 miliardë eurosh, me një diferencë bruto prej 51–53% dhe pret të ardhura për të gjithë vitin 2026 prej 34–39 miliardë eurosh, duke nënkuptuar një rritje prej afërsisht 12% pas rritjes prej 16% në vitin 2025.

Në fund të marsit, prodhuesi i çipave të memories në Korenë e Jugut, SK Hynix, zbuloi një blerje shumëvjeçare të pajisjeve EUV me vlerë 7.9 miliardë dollarë që do të shtrihej deri në vitin 2027 — e përshkruar si porosia më e madhe e vetme e zbuluar në historinë e ASML, duke nënvizuar qëndrueshmërinë strukturore të kërkesës për gjysmëpërçues të drejtuar nga inteligjenca artificiale.

Pyetja kryesore për botimin e ASML të 15 prillit do të jetë nëse kjo kërkesë vazhdon të përkthehet në rezervime nga firmat apo nëse pasiguria makroekonomike dhe shtrëngimi i kontrolleve të eksportit në Kinë fillojnë të gërryejnë librin e porosive.

Javët e dyta dhe të treta: industritë dhe çelësi i parë i energjisë

Java e dytë dhe e tretë sjellin një përfshirje më të gjerë industriale: L’Oréal, EssilorLuxottica, SAP, Safran dhe Sanofi raportojnë të gjitha, së bashku me të dhënat e para domethënëse nga sektori i energjisë kur ENI e Italisë publikon rezultatet e saj tremujore më 24 prill.

Divizioni i prodhimit të energjisë në rrjedhën e sipërme i ENI-t do të monitorohet nga afër për konfirmimin e bumit të të ardhurave në sektorin e energjisë të të dhënave të LSEG-ut – dhe për çdo koment nëse përçarja në Lindjen e Mesme ka ndikuar në ekspozimin e saj operacional ndaj rajonit.

Me naftën Brent që tregtohet mbi 100 dollarë për fuçi, aksionet e Eni-t janë rritur tashmë me 41% që nga fillimi i vitit.

Java e katërt: Bankat, industritë dhe energjia vizatojnë hartën

Java e fundit e prillit është llogaridhënia institucionale.

Airbus hapet më 28 prill me rezultate të përcaktuara që do të monitorohen nga afër për çdo koment të zinxhirit të furnizimit në lidhje me furnizimin me titan dhe materiale kompozite.

Numri i mbetur i më shumë se 8,700 avionëve të grupit siguron një mbrojtje domethënëse kundër dobësisë së kërkesës së linjave ajrore në afat të shkurtër, dhe objektivi i menaxhmentit për vitin 2026 prej afërsisht 820 avionësh mbetet zyrtarisht i pandryshuar.

Pyetja është nëse kostoja e ekzekutimit të asaj rampe është rritur.

Kompanitë kryesore të energjisë mbërrijnë më 29 prill, me BP dhe TotalEnergies SE që raportojnë të njëjtën seancë.

Me çmimet aktuale të energjisë, të dy grupet janë në rrugën e duhur për një nga gjeneratat e tyre më të forta tremujore të parave të gatshme që nga pushtimi rus i Ukrainës.

Bankat evropiane: Humbje të papritura apo shenjë paralajmëruese?

Pyetja e tregut është se sa nga këto të ardhura të papritura shkojnë për blerjet e aksioneve, sa për shpenzimet shtesë kapitale dhe nëse ndonjëra prej kompanive ofron udhëzime për të ardhmen mbi logjistikën e prodhimit në Gjirin Persik.

Sezoni mbyllet me pikën e të dhënave më të rëndësishme sistemike. Pothuajse të gjitha bankat kryesore evropiane – duke përfshirë BNP Paribas, Société Générale, Deutsche Bank, ING, Banco Santander dhe CaixaBank – raportojnë midis të mërkurës, 29 dhe të enjtes, 30 prill.

Në tremujorin e katërt të vitit 2025, bankat evropiane ishin padyshim ato që spikatën gjatë sezonit të raportimit, duke shënuar një normë rritjeje prej 69% dhe një rritje agregate të EPS afërsisht 18% mbi pritjet, me një kthim të konsensusit mbi kapitalin për sektorin që tani parashikohet në 13.1% për vitin 2026.

Lufta e ndërlikon atë pamje.

Një rritje e normës së interesit në prill do të mbështeste nominalisht marzhet neto të interesit – normat më të larta rrisin diferencën që bankat fitojnë midis depozitave dhe kredive.

Por një cikël shtrëngimi i BQE-së i nxitur nga një tronditje energjetike në vend të kërkesës së fortë të brendshme ngre spektrin e stagflacionit: normat në rritje që e kompresojnë aktivitetin ekonomik në vend që ta pasqyrojnë atë.

Humbjet e kreditit mund të rriten, ndërsa konsumatorët e zhytur në borxhe të mëdha dhe bizneset që konsumojnë shumë energji vihen nën presion.

Ky është një sfond materialisht i ndryshëm për të ardhurat neto nga interesat nga ai që bankat parashikuan tre muaj më parë.

Vendimi që po pret tregu

Në përgjithësi, sezoni i tremujorit të parë do të funksionojë si testi i parë i vështirë i rezistencës së korporatave evropiane në kushte konflikti.

Konsensusi më i gjerë i analistëve ofron ende një siguri të rëndësishme strukturore: fitimet agregate po rriten dhe disiplina e kostove ka qenë mjaftueshëm e qëndrueshme për të mbajtur marzhet pozitive edhe pse të ardhurat mbeten të heshtura.

Por fitimi i papritur i energjisë po maskon një pamje shumë më të brishtë themelore.

Pyetja më e thellë që do të ngrejë këtë sezon – por ndoshta jo përgjigje – është nëse dëmi i luftës ndaj rritjes dhe besimit evropian është i përkohshëm apo strukturor./EuroNews-Albania/